原油・天然ガス価格の急騰によりインフレ期待が押し上げられ、市場ではFRBの利下げ観測が修正されつつある。現在、トレーダーは今年中に利下げが一度も行われない確率を約40％織り込んでいる。

資産運用会社Bitwiseによると、ビットコインはすでに金融引き締めの影響を価格に織り込んでいる可能性があり、そのため株式市場の方が最新のマクロ経済ショックに敏感になっているという。

同社の見解は、ビットコインが70,000ドルを下回り調整を続けており、年初来では23.7％以上下落している状況の中で示された。

地政学的不安やエネルギー供給の混乱、とりわけ米国とイランの対立によりホルムズ海峡が圧迫されたことが、ここ数週間で原油および天然ガス価格を押し上げている。この急騰がインフレ期待に圧力をかけ、市場のFRB利下げに対する従来の見解を後退させている。

一方で、BitwiseのLuke Deans氏は、株式は年初と比較して依然として高いバリュエーション水準にあり、マクロ環境の悪化が始まってからようやく価格調整が進み始めたに過ぎないと述べている。

Deans氏はCoinDeskに対し、「歴史的に大きなバリュエーション圧縮を経験した資産は、レバレッジや投機的ポジションの解消が進むことで、下方向への感応度が低下する傾向がある」と語った。
「逆に、循環的高値に近い水準で取引されている市場は、マクロの悪材料に対してより大きな脆弱性を備えやすい」と付け加えた。

暗号資産市場内部では、ビットコインの支配力上昇によって市場構造がより引き締まっている。Bitwiseはアルトコイン間の相関が急上昇しており、BTC価格に主導される単一要因の環境になっていると指摘した。

PolymarketやKalshiなどの予測市場では、今年FRBが利下げを行う確率はほぼ確実視されていた状態から疑わしいものへと変わった。現状ではトレーダーが利下げが一度も行われない確率を約40％織り込んでおり、これは以前の3％未満から大幅に上昇している。

Bitwiseのシニア・リサーチ・アソシエイト、Luke Deans氏は「エネルギー価格は依然としてインフレ期待と密接に連動している」と説明。
「最近の急騰により金融政策の織り込みに大きな変化が生じ、これまで予想されていた年内のFRB利下げは、引き締め継続の期待へとほぼ反転した」と述べた。

この動きに反応し株式市場は既に下落を開始し、S&P500指数は過去1か月で約8％下落している。Bitwiseはビットコインの方が既に調整を終えていると主張。ビットコインは2025年10月以降下落傾向にあり、流動性および投資家のリスク選好への感応度の高さを反映している。

Deans氏は「ビットコインは非常に自己反応的で流動性に敏感な資産であり、通常リスク選好の変化に速やかに反応する」と説明。これはデジタル資産が、多くの伝統的リスク資産に先駆けてより引き締まった金融環境を織り込み始めていたことを示唆しているという。
「相対バリュエーション指標もこの動きを裏付けている」と語った。

その一つであるMayer Multipleは、ビットコインの現物価格と200日移動平均の比較指標だが、Deans氏によれば1月以降、この指標は歴史的レンジの低パーセンタイルに位置し、BTCが市場期待の大幅なリセットを既に経験していることを示している。