米トランプ政権はブラジルの決済システムを標的とし、ドル連動ステーブルコインが同国の決済市場で静かに成長を遂げている。

ワシントンは、Pixなどの非ドル決済チャネルの推進やステーブルコインの台頭をドル基軸貿易への潜在的脅威と捉える一方で、ドル連動ステーブルコインはブラジルの暗号資産取引の約90％を占めている。

米政府は7月22日から大半のブラジル製品に対し、ブラジルの国営即時決済システムPixがもたらす不公平な優位性を理由に、25％のセクション301関税を課すことを決定した。

これは米最高裁が以前の輸入関税措置を無効とした後、トランプ政権が復活させたセクション301政策下で初めての関税措置となる。セクション301は通常、知的財産権の侵害や補助金、及び市場参入に関する問題に適用されるが、今回はブラジルの国内決済システムを標的にした初のケースだ。

ジャミソン・グリアー米大使は声明で「本日の措置は不公平な貿易慣行を是正し、米国労働者や企業が公正な競争環境で戦えるようにするため必要だ」と述べている。

ワシントンが特に問題視するのは、ブラジルの国営即時決済システムPixである。Pixはブラジル成人の90％以上が利用しており、クレジットカードとデビットカードの合計取引量を上回る取引を処理している。米通商代表部は、50万以上のアクティブ口座を持つ金融機関に個人向けのPix提供を無料で義務付けている規則が、VisaやMastercardなどの米国決済企業に不利に働いていると指摘する。

また、米通商代表部はX（旧Twitter）上で「ブラジル中央銀行は、参加機関に対し個人向けPixの無料提供を義務付けるとともに、法人向け取引手数料に上限を設けてPix利用を促進している」と説明した。

VisaやMastercardはブラジルでの市場シェアや収益を明示していないが、Pixは2020年11月の開始以来急速に成長してきた。ブラジル中央銀行のデータによれば、1億7000万人以上がPixを利用し、2024年6月には約7億件、約3兆レアル（5900億ドル）相当の取引を処理している。

2025年後半にはPixの取引回数が429億回に達し、クレジット、デビット、プリペイドカードの合計238億回を大幅に上回り、同国の決済システムにおける圧倒的な支配力を示す見込みである。

Pixとステーブルコインの対立

この対立は、ブラジルや他のBRICS諸国がドル基軸の決済インフラへの依存を減らす動きを米国が警戒する中で生じている。ブラジルは2025年のBRICS議長国として自国通貨決済や国際決済プラットフォームの推進を政策の重点に置いているが、共通BRICS通貨開発は進めていないと関係者は説明する。

しかし皮肉にも、米ドル需要は衰えず、ブロックチェーンベースの決済経路を通じてブラジルのデジタル経済に米ドルが広く流通している。

ブラジルの税務当局のデータによると、ドル連動のステーブルコインは同国の暗号資産取引量の約90％を占め、その大半が支払い・決済に利用されている。

ブラジルでは毎月60億ドルから80億ドル相当の暗号資産が取引され、その多くは国内通貨の代わりにドル建てのステーブルコインが使用されている。

しかしドル連動ステーブルコインの普及を背景に、ブラジル中央銀行はその規制されたクロスボーダー決済での役割を制限しつつある。2024年10月1日施行の決議561号により、決済業者によるステーブルコインやその他暗号資産でのクロスボーダー決済が禁止され、レアルをドル建てトークン経由で決済する裏ルートが封鎖される見込みだ。中央銀行はステーブルコインを通貨主権、税務執行、マネーロンダリング対策への脅威と位置付けている。

こうした状況で、Pixはワシントンからは貿易障壁として名指しされているものの、ブラジルの規制当局からはドル裏付けステーブルコインの成長圧力から守られている状態だ。

一方で、Pixとステーブルコインは単純な競合関係にあるとは限らない。

ブラジルの現実資産モニタリングプラットフォーム「RWA Monitor」創設者のRodrigo Caggiano氏はCoinDeskの取材に対し、「両者は補完関係にある。Pixは国内の即時決済をカバーし、ステーブルコインはブロックチェーン上で可能な決済範囲を拡大している」と述べた。

Caggiano氏はまた、米国からの圧力がブラジルのステーブルコインとデジタル金融インフラに関する規制議論を加速させる可能性に言及。中央銀行は類似のプログラム可能なインフラに基づく独自のトークン化決済システム「Drex」を開発中である。

この動きは、政府が独自ネットワークを構築することに関する今後の貿易紛争の先例となり、ブラジルを超えてインドのUnified Payments Interface（UPI）や欧州中央銀行の計画するデジタルユーロにも影響を与える可能性があるとAtlantic Councilは指摘している。