先週、現物ビットコインETFから10億ドル超の資金が流出する一方で、Calamosはダウンサイド保護を備えたビットコイン関連商品の資金流入を指摘しています。

CalamosのETF責任者であるMatt Kaufman氏は、過去数週間で約1,000万ドルから1,500万ドルの資金流入があったと述べました。彼は、アドバイザーがボラティリティや下落リスクを抑えつつビットコインのエクスポージャーを強化しようとしていると説明しています。同社は、完全なダウンサイド保護を備えたもののほか、10％または20％の下落リスクを持つ3種類の守りを備えたビットコインETFを提供しています。

Kaufman氏は「ビットコインの上昇を享受しつつも、下落リスクを取らないことが可能だ」と語り、CoinDeskのJennifer Sanasie氏とのPublic Keysにてこの内容を説明しました。

仕組みとしては、Calamosは国債とビットコイン連動インデックスを組み合わせたオプション戦略によりこれらの商品を構成しています。Kaufman氏は資産の約90％を国債に配分し、ダウンサイド保護を組み立てていると述べました。残りの予算はFLEXオプションを利用し、ビットコイン連動のコールスプレッド購入に充てています。

同社は独自のビットコイン連動インデックスを構築し、現物ビットコインETFのオプション開始後にこのインデックスに連動するFLEXオプションを上場しました。商品は四半期ごとのリセット型の仕組みと、モデルポートフォリオ向けのラダー型バージョンで提供されています。

ウェルスマネージャーのニーズも多様化しています。Kaufman氏によれば、かつてはアドバイザーの関心がビットコインをポートフォリオに組み込むべきかどうかに集中していたものの、現在はリスク調整後のリターン改善やポートフォリオ構築方法に質問が移っています。

Calamosは、自社の商品を株式、債券、現金といった伝統的な資産配分の代替手段として位置づけています。Kaufman氏は、一部の投資家がキャッシュ類似商品から、ダウンサイドリスクを負わずにビットコインのパフォーマンスに連動する完全保護型ビットコインETFへと資金を移していると述べました。

暗号資産ETF市場は単なる現物エクスポージャーから進化しています。Kaufman氏は業界が「保護」「インカム」「成長」の三つの戦略に分かれていると指摘しました。同社は以前に自動コール可能なインカムETFを立ち上げ、さらなる暗号関連戦略の模索も進めています。他のETF発行者もオプションを活用し、ビットコインのボラティリティから利回りを生み出すことに注力しています。

「もはや単に現物ETFに座って波を乗り切るだけではない」とKaufman氏は述べています。

今後の見通しについて、Calamosはビットコインの高いボラティリティが依然として資産の特徴であり続けると考えています。Kaufman氏は最近の市場混乱にもかかわらず、ビットコインが以前の高値を再訪するとの見通しを示しました。また、このボラティリティ特性が構造化商品やオプション戦略において新たな機会をもたらすと述べています。

最後にKaufman氏は「上昇していくと考えている」と強調しました。