ビットコインは主要なオンチェーン指標や先物市場、オプション市場の動向が連動し、さらなる価格上昇の可能性を示している。

＜ポイント＞
ビットコインは重要なコスト基準レベルを突破し、強気シナリオを支える要素が増加しているとブロックチェーン分析者は指摘する。
Bitfinexの分析によれば、先物市場のショート圧力が緩和し、ファンディングレートがマイナス圏からニュートラルに転じた。
また、アナリストは約82,000ドル付近でショート・ガンマポジションを保有するディーラーが多く、価格上昇時にヘッジ買いが加速しやすい状況にあると説明している。

CoinDeskの市場データでは、時価総額最大のデジタル資産、ビットコイン（BTC）が過去3ヶ月で約63,000ドルから80,000ドル超へと上昇し、専門家が注目する重要な指標が一斉に85,000ドル付近を指し示している。

この価格上昇は単なる数字の変動にとどまらず、背景にある市場の動きにも大きな注目が集まっている。

オンチェーンの動向

ビットコインは市場で重要視される「True Market Mean（真の市場平均値）」78,200ドルと「Short-Term Holder Cost Basis（短期保有者コスト基準）」79,100ドルの両水準を上回った。これによりさらなる上値追いが期待されている。

True Market Meanは市場で実際に取引されているビットコインの保有者が支払った平均取得価格を示す指標で、長期に動きがないか消失したコインを除外しているため、活動的な投資家の心理を反映しやすい。

価格がこのレベルを越えると多くのアクティブな保有者の含み益が増加し、市場のセンチメントや過熱の度合いを測る際の重要な基準となる。短期保有者コスト基準も6か月未満の取得価格平均を表し、特にトレーダーの動向把握に役立つ。

スポット価格が両者を上回ることは強気のシグナルとされている。Glassnodeのアナリストは「今後1週間これらのレベルを維持できれば、2026年2月からの価値の安定期間はビットコイン市場史上最短級となるだろう」と指摘した。

さらに「注目は次の大きな抵抗線である約85,200ドルのActive Realized Price（アクティブ実現価格）に移る。この指標は非休眠の供給全体のコスト基準を示し、市場の次なる構造的な重要ポイントである」とも述べている。

執筆時点でビットコインは約80,800ドルで推移し、両指標を大きく上回っている。

先物市場の動向

先物市場では微妙な変化が見られ、ビットコインのさらなる値上がりを後押しする可能性がある。

その一例がファンディングレートの動向である。これはレバレッジ取引を行うトレーダー間で継続的にやり取りされる資金であり、過去3か月間はマイナスを示していた。これは先物市場でショート（売り）ポジションが過剰だったことを表す。

この動きは、ヘッジファンドや機関投資家が現物ビットコインまたは現物ビットコインETFを購入しつつ先物をショートするアービトラージ戦略で生じており、価格は上昇する一方で先物市場には売り圧力がかかっていた。

現在ではファンディングレートがニュートラルあるいはわずかにプラスに転じ、多数のショートポジションが解消されたことで下押し要因が減少したことが示されている。

加えてショートスクイーズの可能性も指摘されている。ビットコイン価格が上がり続ければ、逆張りするトレーダーはポジション閉鎖のため先物を買い戻す必要があり、これによって上昇圧力がさらに強まる。

BitfinexのOG取引所アナリストは、「ファンディングレートのニュートラル転換はキャリートレードの終焉を意味せず、大規模なショートポジションを維持するトレーダーが減少したことを示す。新ETF資金の流入で取引が活発化すれば、ファンディングレートが再びマイナス圏に戻るか、ショートスクイーズの勢いが続く可能性がある」と説明している。

オプション市場の動向

三つ目のシグナルはオプション市場から得られる。オプションは将来の価格変動に備える取引で、コールは上昇への強気ポジション、プットは価格下落に備えた保険の役割を果たす。

Glassnodeによれば、市場流動性供給者であるマーケットメイカー（MM）は約82,000ドル付近の水準で約20億ドルのショート・ガンマポジションを抱えている。

ショート・ガンマはトレンドに応じて必ずヘッジを行う必要があり、現在の強気トレンドにより価格上昇時は買いヘッジを強いられ、結果的に買い圧力が増す。

このため、ビットコイン価格が上昇すればマーケットメイカーによる買いヘッジが追加注文となり、85,000ドルへのラリーを加速させる可能性がある。マーケットメイカーは利益確保のため中立的な立場を取るが、このヘッジ活動が相場変動を増幅させる仕組みだ。

逆に市場が下落すれば同様のヘッジが売り圧力を強め、下げ相場を助長しかねない。

Glassnodeは「ショート・ガンマは価格上昇時の買いヘッジ、下落時の売りヘッジを強制し、価格変動を加速させるフィードバックループを生み出している。これは最近の83,000ドル台への上昇を説明する助けとなっている」と解説している。

注意点

以上の要素はいずれも単独で機能するのではなく、総合的に影響を及ぼしている。また、ビットコインは依然として米国テクノロジー株と連動性が強く、株式市場が急激にリスク回避に動いた場合、ビットコインの上昇モメンタムが急速に鈍化または一時的に停止するリスクもある。