Open USDの発表によりCircleの株価が動揺したものの、主要支援者は引き続きUSDCを支持し続けている。

Open Standardが約1カ月前にOpen USDを発表した際、投資家はこれをCoinbase（COIN）、Visa（V）、Mastercard（MA）の支援を受けたCircle（CRCL）とそのUSDC（時価総額約720億ドル）に対する直接的な挑戦ととらえた。

この発表に伴いCircleの時価総額は数十億ドル減少し、株価は最大で20％下落したまま回復していない。コンソーシアムが140以上の発表パートナーを明らかにしたことから、USDCの主要な商業パートナーの一部がライバルのデジタルドルに集結しているとの懸念が強まった。

この反応はステーブルコイン市場の大きな変化を示している。かつてはCircleのような暗号資産専門の発行体が支配していた市場だが、規制が広がり普及への道が開かれる中で、銀行や決済ネットワーク、フィンテック企業もデジタルドルの発行・流通を目指している。競争は発行トークンのみにとどまらず、決済レールや取引所、金融プラットフォームの確保、つまりトークンをユーザーに届ける仕組み整備へと拡大している。

しかし、Open USDの最も著名な支援者たちの直近の決算説明会では、状況がより微妙であることが示された。Coinbase、Visa、Mastercardの幹部はいずれも単一の勝者に賭けるのではなく複数のステーブルコインを支持する方針を示し、Open USDはUSDCの代替品ではなく、接続すべきもう一つのネットワークに過ぎないと説明した。

複数コイン戦略

先週の第2四半期決算説明会にて、CoinbaseはCircleとの緊密な関係により投資家の安心を図った。最高財務責任者（CFO）のAlesia Haas氏は、取引所はすでにCircleとの商業契約更新条件を満たし、今後もUSDCのエコシステム拡大に貢献していくと述べた。

CEOのBrian Armstrong氏もCoinbaseは「マルチステーブルコインプラットフォーム」であり、顧客が使用する複数のステーブルコインをサポートしたいと発言。取引所はすでにUSDCに加え、TetherのUSDTやPayPalのPYUSDを取り扱っており、Open USDは「追加のビジネスおよび収益機会」をもたらすとした。

VisaのCEOであるRyan McInerney氏も同様の見解を示し、同社を「マルチコイン、マルチチェーン」と表現。Visaの役割は顧客が採用するいかなるステーブルコインにも接続可能にすることだと述べ、「我々の役割は勝者を選ぶことではない」と語った。

特にVisaは先月、Visa Stablecoin Platformを立ち上げ、銀行、フィンテック、決済事業者向けにステーブルコインのアクセス、保管、償還、移動を支援するツールを提供。Open USDを最初の対応トークンに定め、顧客へ提供する初の実例を示した。

MastercardのCEO、Michael Miebach氏は既にUSDCやPaxos主導のGlobal Dollar Network（USDG）、その他のステーブルコインを支援していると述べ、Open USDは「ネットワーク全体で対応するもう一つのコイン」と表現した。

「選択肢は常に重要な基準であり、ステーブルコインでも同様だ」とコメント。

加えてMiebach氏はOpen USDを決済に特化したユーティリティであり、経済的にも共有されるものと位置づけた。ただし、140以上のパートナーが全員ガバナンスに関与するわけではないことも認めている。「さもなければ何も前に進められない」と語った。同氏の所属企業と最近買収したBVNKは、Robinhoodを含む別のコンソーシアム運営のステーブルコインプロジェクトUSDGのエコシステムメンバーでもある。

Open Standardの広報担当者は幹部発言やプロジェクトガバナンスについてのコメントを控え、今年後半のローンチ時に詳細を公表すると付け加えた。

サポートとコミットメントの違い

アナリストによれば、幹部発言はOpen USDの発足パートナーリストに対する市場の過剰な読み込みを示唆している。

ARK Investのデジタル資産調査ディレクター、Lorenzo Valente氏はX（旧Twitter）で「OUSDのパートナーからのコミットメントは戦略的賭けというより約束手形（LOI）に近いことがますます明らかになっている」と記し、「OUSDをサポートすることと、勝たせるために意味あるリソースや流通、バランスシートを賭けることは大きく異なる」と指摘。

Bluechip Ratingsのディレクター、Amey Dandawate氏はCoinDeskに対し、同コンソーシアムへの参加はOpen USDが採用された場合に参加できる「無料のオプション」に過ぎず、意味ある初期コミットメントは求められていないと述べた。

一方で、パートナー数の規模とは別に実行力がより重要と警鐘を鳴らす声もある。

Clear Streetのマネージングディレクター、Owen Lau氏は市場の過剰反応を指摘し、USDCやTetherのUSDTはすでに深い流動性とネットワーク効果を享受しており、採用拡大は単にパートナーを集めるよりはるかに困難な課題だと述べた。

「異なるインセンティブや議題を持つ多くのパートナーの利害の一致は非常に難しい」と指摘する一方、Visa、Mastercard、Coinbaseの参画は最終的にどのトークンが優勢となるにしろ、消費者決済におけるステーブルコイン利用推進に寄与すると見ている。

Dragonflyのジェネラルパートナー、Rob Hadick氏はこれら幹部の発言により、Open USDの推進力はStripeが主導しているとする自身の見解を強めた。VisaとMastercardは競合する発行体と取引しているため中立を保つ商業的理由があると説明。

「彼らのビジネスにはパートナーや顧客を疎外しないことが求められる」とHadick氏はCoinDeskに語り、「OUSDを推進する可能性はあるが、同時にオープンでなければならない」と述べた。