4人のアナリストはFRBの強気な政策金利据え置きがリスク資産全般の評価に影響を与えると一致したものの、ビットコインの真の試練が既に始まっているのか、それとも6週間後の9月のFRB会合がポイントとなるのかで見解が分かれている。

FRBは政策金利を3.5%～3.75%で5会合連続据え置いたが、9対3の投票結果やウォーシュ元理事の強気な発言が一部に衝撃を与えた。

水曜日、FRBは金利据え置きを決定したが、複数の有力メンバーは利上げを要求していたことから、異例の不確実性が市場に影を落とした。ビットコイン（BTC）は64,019.18ドル付近でほぼ静観し、決定発表とケビン・ウォーシュ議長の記者会見を経て64,000ドル前後の狭いレンジで推移した。

冷静な動きが続く中、アナリストたちはFRB決定後のBTCの見通しについて意見を分けている。

一部は今回のFRB決定をデジタル資産にとって最も好ましくない結果と捉える一方、他にはより楽観的な見解を示す者もいる。さらに、ビットコインの今後は他の資産動向にも左右され、真の試練は9月のFRB会合にあるとの指摘も強い。

DWF Labsのマネージングパートナー、Andrei Grachev氏は据え置き決定の強気なトーンに対し、FRBのインフレ抑制への強い覚悟を懸念している。

FOMCは金利を3.5%～3.75%で据え置いたが、クリーブランド連銀のBeth Hammack総裁、ミネアポリス連銀のNeel Kashkari総裁、ダラス連銀のLorie Logan総裁の3名が利上げ賛成を投じ、9対3の決議となった。さらにウォーシュ氏は「ソフトなインフレ目標は存在しない」と発言し、2%を超えるインフレは容認しない姿勢を改めて示した。

Grachev氏は「FRBが成長よりもインフレ目標達成を優先する意志を明確にした」と述べ、「デジタル資産にとって今回のサイクルで最も好ましくない結果」と評した。

その主な理由は「金融引き締めによる流動性低下、すなわちキャリーコストの増加」にある。流動性の縮小は、レバレッジやキャリーファンドを利用した暗号資産のポジション維持に高コストを強いることで、ビットコイン価格に下落圧力を与える可能性が高い。Grachev氏はこの変化が徐々にではなく即座に起きると見ている。「機関投資家は防御的ポジションに急速に切り替え、リスクオン資産が最も大きな影響を受ける」と述べた。

これまでのビットコインの耐久力は評価しつつも、将来に楽観できないと指摘し、「ビットコインは既に強気相場を支えてきたが、新たな強気の驚きはむしろマイナスに作用する」と述べている。

Sygnum Bankの投資ストラテジスト、Can-Luca Köymen氏はほぼ逆の立場で、今回の強気な据え置きはすでに織り込み済みだったと説明した。

「結果は予想通りで、我々の基本シナリオは据え置きだった。なお強気な文言はエネルギー情勢の不安定さを踏まえ、委員会が選択肢を保持しようとする意図の表れだ」と語った。

ビットコインに関しては、FRBの金融政策が急激に悪化する兆候はないと強調した。

「今回の状況はマクロ環境が依然として制約的でありつつ悪化しているわけではないことを示唆している」とし、同氏の所属する会社は暗号資産に対し建設的姿勢を保つが、それはFRBによる即時の利下げを前提としない条件付きであり、「インフレ圧力が管理可能な水準に留まることが前提」と述べ、今回の結果はその前提を変えるものではないと説明した。

「注目すべきは原油価格の動向と、ETFへの資金流入やオンチェーン累積の継続性だ」と語っている。

BitgetのチーフアナリストRyan Lee氏は、ビットコインよりもナスダックや金のような資産が即座に影響を受けると考えている。

Lee氏によれば、FRBの強気姿勢は原油価格を踏まえると理にかなっているという。6月の軟調なインフレ指標はホルムズ海峡の混乱によるエネルギー価格の一時的な反発が寄与しており、委員会は7月のデータでそのプレミアムが継続すると認識していると説明する。彼の見解では、今年のFRBの利下げが実現するかどうかの議論は既に過去のものとなっている。

「現在の議論はむしろ次の動きが利上げか否かに移っている」と述べた。

買い手の消失は見られず、多少の楽観的見通しも示した。

「機関投資家は初期の価格変動に対応し続けており、依然として下値圏での買いを継続する意欲を持っている」と述べ、押し目買いの規律が崩れていないことを暗示した。ただし、価格の下落圧力があれば、最初に打撃を受けるのは金利感応度の高いテクノロジー株だと予測している。

「ナスダック100は長期化する高金利環境が成長株のバリュエーションに圧力をかける中で再評価の主な対象となるだろう」とし、金については「金利上昇やドル高が安全資産需要を上回る場合は下押し圧力を受ける可能性がある」と指摘している。しかし、水曜日の金価格は0.27%上昇し4,048.99ドルで取引を終えた。

21Sharesのマクロ責任者Stephen Coltman氏は4人の中で最も先を見ており、真のリスクは9月のFRB会合にあると強調している。

「FRBが再び忍耐強さを示したことに投資家は安堵したが、その安堵は一時的なものに過ぎない」として、「これはリスクを伴う賭けであり、インフレが高い水準で持続すれば、FOMCは中間選挙を控えた厳しい政治的環境の中で困難な決断を迫られる可能性が高い。9月の会合は非常に緊迫したものになるだろう」と警鐘を鳴らしている。

9月が注目される理由は明確だ。フェドファンド先物は現時点で9月の利上げを72%の確率で織り込んでおり、水曜日には3人の地域連銀総裁が今回の利上げに賛成していた。

ビットコインの今後について4人とも暴落や急騰の予測を示してはいない。意見が分かれるのはむしろ、次に注目すべき要因――流動性の変化、原油やETFの資金動向、そして9月のFOMCの結果などであり、ビットコインが即座に危機に瀕しているか否かではない。