ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）とフィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）が、米国の現物ビットコインETF市場において新規資金の大半を獲得し、機関投資家の資金は業界最大手の二社に集中。一方で小規模ファンドは影響力を失う状況が続いている。

2024年初頭に米国で現物ビットコインETFが登場した際、投資家はブラックロック、フィデリティ、Ark Invest、Bitwise、VanEck、Franklin Templetonなど複数の選択肢があった。しかし18ヶ月を経た現在、競争は実質的にブラックロックとフィデリティの二強体制に収束している。

Farside Investorsのデータによると、2026年前半を通じIBITとFBTCは新規の機関資金獲得において圧倒的な存在感を示し、小規模ファンドは市場全体の資金方向にほとんど影響を与えていない。例えば、1月14日にはビットコインETFの純流入額が8億4060万ドルを記録し、その90％以上がIBIT（6億4840万ドル）とFBTC（1億2540万ドル）に集中した。

4月17日にも総流入6億6390万ドルの約3分の2を両ファンドが占め、5月1日には6億2980万ドルのうち約5億ドルがIBITとFBTCに流入するなど、弱気相場でも主要二社の支配力は揺らいでいない。この資金の集中は、年初来約29％下落したビットコイン市場において、複数回のETFの償還圧力がある中で生じている。

市場参加者は規模、流動性、発行体の評判を重視し、ブラックロックは世界10兆ドル超の運用資産を背景に多数のウェルスマネジメント、フィデリティは米国最大級の退職・ブローカーサービスネットワークに支えられている。結果、多くの資産配分者はビットコインへのエクスポージャー取得に際し、これら二社のETFをデフォルトの選択肢と見なす傾向が強まった。

一方、小規模発行体のFranklin TempletonのEZBC、VanEckのHODL、ValkyrieのBRRR、WisdomTreeのBTCWなどは日々の資金流入が数百万ドル規模にとどまり、市場全体への影響は限定的である。かつて有力だったBitwiseのBITBやArkのARKBも現在は二強の後塵を拝しており、Trump Media & Technology Groupが提案していた新規の現物ビットコインETF計画からの撤退も含め、新規参入は困難な状況となっている。

市場が変動する際には、投資家の資金はブラックロックとフィデリティのETFに集中し、彼らの資金動向がセクター全体の流入・流出に大きく影響を与える構造が明確となった。この動向はビットコインETF市場がかつての多数発行体による競争から、規模・流動性・流通を重視する勝者総取り型のビジネスモデルへと移行していることを示している。