ビットコインは7日間で約2000億ドルの時価総額を失い、2024年7月以来最悪の週間パフォーマンスとなる約17％の下落を記録したにもかかわらず、熱烈なビットコイン信奉者たちは揺るぎない信頼を保っている。

著名なビットコイン支持者やマキシマリスト（ビットコインが唯一持続的な世界的採用と通貨的重要性を獲得できる暗号資産だと確信するグループ）は、資金が暗号資産市場から人工知能（AI）へ流出しており、これは根本的なビットコインの問題ではなく、一時的な流動性不足を招いていると指摘する。

現在、ビットコインは60,000ドルを下回って推移し、過去1ヶ月で約27％、2024年10月6日の史上最高値からは50％以上の下落を記録している（CoinDeskデータ）

ビットコインの今年の年初来パフォーマンス（CoinDesk）

資金流出は、米国のスポットビットコインETFが11連続セッションで合計34.5億ドルの資金を引き上げる中で進行している。暗号資産市場が苦戦する一方、ウォール街ではテクノロジー市場への投資意欲は依然として旺盛だ。調整後もAI関連株は力強いパフォーマンスを維持し、ナスダックは過去1年で34％上昇、S&P 500も約24％増加していることから、ビットコインの低迷に懐疑的な暗号資産投資家の間で不安が高まっている。

市場構造への信頼喪失と見る向きもあるが、ビットコインマキシマリストは、この下落は投機資金の大幅なAIシフトによるものだと主張している。

マーケットアナリストでQuantum Economics創設者のMati Greenspanは、ビットコイン価格の下落は投資家の信頼喪失ではなく、AIが投機資金の中心となっているためだと説明する。

「ビットコインはビットコイン固有の問題ではなく、流動性の問題に直面しています」とGreenspanはCoinDeskの取材で述べた。「AIは市場の熱狂の新顔であり、熱狂はいつか冷めるものです。」

また、Strategy (MSTR)会長のMichael SaylorもX（旧Twitter）上でGreenspanの見解に同調し、

「資本市場はAI構築に史上最大規模の約4000億ドルを6ヶ月で投じています。5月14日以降、ビットコインETFから約40億ドルの資金が流出し、これがBTCに圧力をかけていますが、単なる資金の回転であり、ビットコインそのものの問題ではありません。ボラティリティはチャンスでもあります。」と述べた。

根本原因

GreenspanはAnthropicの500億ドル級のIPOや、約1兆ドルの評価額を狙う案件が市場流動性の向かう先を示していると指摘した。

ビットコイン支持者は歴史的な長期リターンに注目する一方、現状では伝統的な流動性がAIインフラやデータセンター、数十億ドル規模の未公開資本ラウンドへとシフトしていると述べた。

実際、OpenAI、Anthropic、SpaceXの3社のIPOは合わせて2000億ドル超の調達が予想され、AIやテクノロジー関連への投資が他の投機的資産、特に暗号資産への資金流入を抑制している可能性がある。

ビットコインのコア開発者でマキシマリストのJameson Loppは、市場の低迷により投資家が単純な説明を求める傾向が強まり、「根本的原因は弱気相場にあり、加えて伝統的金融市場がAIブームに直面していることが絡んでいるのだろう」とXで述べている。

しかし、すべての市場関係者がAIのみをビットコイン下落の主因と捉えているわけではない。

市場データは暗号資産市場に対する圧力が多面的であることを示し、批評家はAIの責任に矮小化するのは繊細なマクロ環境を過度に単純化していると指摘する。ビットコインマキシマリストで市場アナリストのAdLunam共同創設者Jason FernandesはCoinDeskに対し、資産は多様な圧力に晒されていると語った。

「今、BTCはあらゆる方向から包囲されています」とFernandesは述べた。「ETFの資金流出、高金利、持続的なインフレ、熱狂的なテック株への資金回帰、マクロの不確実性、さらにMichael Saylorが『絶対に売るな』と説いてきたにもかかわらず、StrategyがBTCを売却したという心理的ショックも重なっています。」

Strategyは上場企業として最大のビットコイン保有者であるが、2024年5月下旬に32BTC（約250万ドル相当）を4年ぶりに売却し、同社の永続優先株であるStretchの配当に充てたことでSNS上で厳しい批判を浴びた。

批判者はこの動きを「信頼を損なう行為」と見なしたが、Greenspanら多くのアナリストは動揺を一蹴。「843,000BTC超の保有残高に対し、32BTCの売却は誤差の範囲にも満たない」とGreenspanは述べている。

買い時か？

資金流出にもかかわらず、一部のマキシマリストは長期的な基盤が維持されている限り、パフォーマンスの低迷した資産にこそ今投資すべきだと主張している。

Greenspanは、過去最多となったビットコインファンドからの資金流出は通貨資産への再配分の一環と考えられ、基盤となるネットワークのファンダメンタルズが健全であれば、現状の調整は買い集めの好機になり得ると述べた。価格下落にもかかわらず、機関投資家の採用や規制枠組み、戦略的準備資産としての議論は成熟を続けている。

一方、StrikeのCEO Jack Mallersら一部支持者は市場の議論を省略し、SNS上で積極的に買い時を呼びかけている。

しかし、暗号資産への資金回帰が円滑に進む保証はない。Greenspanは、たとえビットコインの弱含みがAIへの資金流出に起因していても、反転によって暗号資産がすぐ恩恵を受けるとは限らず、むしろ二重の打撃となる可能性を警告している。

「もしAIに対する市場の熱狂が冷めれば、ビットコインは二重の打撃を受けます。暗号資産からの流動性流出と市場全体のリスクオフの動きです」とGreenspanは述べ、

「次に何が起こるかを安易に底打ちと考えるのは避けるべきでしょう。」と締めくくった。