実質金利の上昇とインフレリスクの高まりが金価格に圧迫をかける一方、ビットコインは安定した保ち合いを維持している。

金は技術的に弱気相場に近づいており、今年1月の史上最高値から約20％下落している。伝統的には価値保存の手段や地政学的リスクのヘッジ資産とされてきたが、最近の価格推移はそうした見方に疑問符を投げかけている。中東情勢が緊迫する中で、2月末に紛争が勃発して以降、金価格は約10％の下落を見せている。

市場では、金利の見通しが織り込み直されており、利下げ時期は大幅に先送りされ、金融政策は2026年12月まで引き締め基調が続くと予測されている。加えて地政学リスクの高まりが原油価格を押し上げ、それがインフレ圧力を強めていることから、「高金利が長期化する」環境が一層固まっている。これが金にとっては逆風となっている。

現金、預金、その他高流動性資産を含むM2マネーサプライで調整した場合、金は1974年と2011年の歴史的ピークとほぼ同様の水準で推移している。これらの年の金価格はそれぞれ1オンス200ドルおよび1,800ドルだった。こうした基準から見ると、金は高水準での保ち合いを形成し、世界的な流動性に対する循環的な底を築いている可能性がある。

一方、M2調整後のビットコインは現在、2024年に似た保ち合い局面にあり、過去最高値である2021年の水準を再試験する動きを見せている。これまでの動きを振り返ると、各サイクルでビットコインはマネーサプライ調整後のベースで前回高値を上回ってきた。ビットコインが依然として昨年10月の高値から約40％下回る水準にあることを踏まえると、これはさらなる上昇に先立つ典型的な保ち合いレンジである可能性が高い。

金は直近、水曜日に5,000ドルを割り込んで以降、ビットコインとほぼ並行した動きを示している。以前は暗号資産市場と乖離していたが、最近は正の相関が見られるようになっている。