DeFiリスク管理大手のGauntletは、OKXの暗号資産キャンペーン終了に伴い、総額約3億8,000万ドルの資金が流出したと指摘した。同社は、インセンティブキャンペーンの終了やエアドロップ、さらには市場環境の変化によって、短期間で大きな資本変動が生じる局面をこれまでにも経験してきたと述べている。

分散型金融（DeFi）向けの主要リスク管理ツール提供企業であるGauntletの総預かり資産（TVL）は、直近7日間で22.84%減少し、13.25億ドルに落ち込んだ。DeFiLlamaのデータによれば、これは1週間前の約17.2億ドルから3億8,000万ドルの減少を意味している。特に木曜日に下落が加速し、1日で7.57%の減少となった。

Gauntletは、主な要因としてDeFi特化型ブロックチェーンKatana上で実施されていたOKXのプレデポジット・キャンペーン終了を挙げている。プレデポジット・キャンペーンは、プロトコルローンチ前にユーザーへ資金預託を促すインセンティブで、キャンペーン終了やトークンのエアドロップ時には、急増したTVLが急速に巻き戻ることがある。実際にチャートはこれを示しており、GauntletのTVLは3月2日前後に急騰した後、同様に急激な反落を見せている。

また、Gauntletによれば流出資産の大半はステーブルコインベースである。

この流出の大きさが注目されるのは、Gauntletがリスク管理コンサルティング企業として、ETHが一晩で30%価格下落した場合などに借り手担保の清算リスク暴露度をプロトコル側に示す役割を担っている点による。同社は自ら資金を保有せず、レンディング市場やボールトの挙動を決定するパラメータの設定を行っている。

したがって、GauntletのTVLは同社が保護責任を負うシステム内にプールされる資本規模を示すものであり、これが大幅に減少する局面は、市場ストレスの反映である場合もあれば、今回のようにインセンティブプログラム終了による機械的影響の場合もある。

2022年に企業評価額10億ドルとされたGauntletは現在3つのボールトを運用している。ボールトはユーザーが利回り獲得を目的に資本を預託するプール型の口座であり、USDC、BTC、WETHを保有。最も流動性が高いUSDCボールトの年利回りは4.86%、他は2%〜2.3%の利回りを提供している。今回の資金流出は、より高利回りの選択肢を求めてDeFiトレーダーが資金を移動させたことも反映している可能性がある。例えばSOL系プロトコルのJitoは現在5.69%を提供している。

Gauntletは過去にも大きな資本変動を経験している。2025年10月にはUSDTボールトが単一取引で7億7,500万ドルの急増を受け、TVLが40倍に達したが、再配分と新たな担保市場の追加により10日以内に元の水準まで回復させた。今回の流出に関しても、同様にインセンティブキャンペーン終了、トークン生成イベント、市場環境の変化などが短期間で大きな変動を引き起こす例として説明している。

同社はCoinDeskへの声明で、「機関投資家向けリスク管理者はこのようなイベントを管理しながら運営している」と述べ、「ボールトに供給された資本の維持、利回りの確保、市場環境に即した調整に取り組んでいる」としている。

本記事の取材にはOliver Knightも参加している。