ビットコインや米国株は現在落ち着いた状態にあり、さらなる上昇が期待されるのか、それとも嵐の前の静けさなのかという疑問を抱くマクロ投資家も存在する。
彼らは世界の金融基盤を支える米国債のボラティリティ上昇を初期の異変の兆候と指摘している。通常、この種のストレスは時間差を経てほかの市場に波及することが多い。
リスクシグナル・レポートを執筆しウェルスマネージャーでもあるKurt S. Altrichter氏は、「MOVE指数は安値を切り上げている一方で、VIXは高値を切り下げている。MOVEは先行指標であり、2022年、2023年、イラン戦争開始時にもVIXより先に乱高下の兆候を示していた。株式市場は通常、最後にそのサインを受け取る」と述べている。
MOVE指数は正式にはICE BofA米国債市場オプション・ボラティリティ推定値と呼ばれ、債券市場のVIXにあたる。これは2年、5年、10年、30年の国債オプションを用いており、特に10年物の比重が最も大きい。今後1カ月間に米国債利回りがどの程度変動すると市場が見込んでいるかを示すもので、利回りの上下方向は示さず、変動幅の大きさを投資家の織り込みとして把握できる。
米国債は国際金融において好まれる担保であり、経済の各種借入コストに影響するため、この債券のボラティリティ上昇は世界的な金融引き締めやリスクプレミアムの上昇、広範なリスク回避の動きにつながる可能性がある。
最近、この指数は上昇傾向を示している。6月には46％急騰し、116付近で推移。これは3月の高値に近く、2025年4月以来の最高水準だ。
MOVE指数の上昇は企業の借入コストにも影響を及ぼしている。「コーポレートボンドのボラティリティは、投資適格（IG）およびハイイールド（HY）で2週間前の6パーセンタイルと11パーセンタイルの低水準から、それぞれ79パーセンタイルと84パーセンタイルの高水準へ跳ね上がった」とCboeはX（旧Twitter）で伝えている。
CoinDeskが分析したデータによれば、ビットコインの日次リターンは60日または90日の期間ではMOVE指数と密接に連動しない。しかしアナリストは過去にCoinDeskに、「債券のボラティリティ急騰がビットコインに悪影響を及ぼしやすい」と指摘している。重要なのは利回りの上下ではなく、債券の値動きの大きさであるという。
したがって、トレーダーはMOVE指数が3月の高値を突破した場合、ビットコインとS&P500のボラティリティ急上昇に警戒すべきだろう。現時点では、BTCの30日間のインプライドボラティリティ（BVIV）とS&P 500のVIXはいずれも年初来の低水準近くで推移している。
現在、安定したETF流入、取引所への大口資金の入金減少、規制面の追い風が強気の支えとなっているが、引き続き注意深く見守る必要がある。