暗号資産の決算報告では誤解を招く「実現損益」の数字が用いられている。
Strategyは7月6日に第2四半期の業績を事前発表し、デジタル資産で83.2億ドルの損失を見込むと報告した。その内訳は83.1億ドルの未実現損失と90万ドルの実現損失であった。しかし、7月30日に公開された正式な決算発表のプレスリリースでは、83.2億ドルの損失は全て未実現損失と記載され、実現損失の数字は丸め処理の過程で消えてしまった。
一見小さな出来事に思えるが、これは問題の本質を示している。
Strategyは6月29日と30日に1,363ビットコインを販売し、その売上高は8,080万ドル、1コインあたり平均59,256ドルだった。6月30日時点での同社開示の混合購入価格は75,578ドルであり、この数量の取得原価は約1億300万ドルに相当する。売却処分に伴う損失差額は約2,200万ドルだが、決算で実現損失として報告されたのはわずか90万ドルだった。双方には根拠があるものの、同一尺度のものではなく、会計基準上の「実現損益」は後者を指す。
ASU 2023-08は対象となる暗号資産を公正価値で評価し、その変動を純利益に反映させることを定めている。資産は売却時点で評価替えされるため、直近評価額と売却収入の差は通常小さく、場合によってはゼロになる。この差は前回測定以降の価格変動を反映しているにすぎず、ポジション全体の経済的実態を反映しているわけではない。Financial Accounting Standards Board（FASB）はこの点に配慮し、実務上この差額を実現損益と扱う場合はあるが、売却額と取得原価の差による売却実現損益のすべてではないと注釈している。取得原価は企業に年次開示義務がある数字である。
したがって四半期損益報告の数字と年次注記の取得原価は、同じ名称を持つものの異なる尺度を示す。違法性はなく、取得原価開示は年次義務、四半期は損益計算書への影響に着目したものである。しかし四半期の数字を財務資産の売却実績として理解する読者には誤解が生じており、その差異は単なる丸め誤差ではない。
FASBは企業に対し、取得原価法として先入先出法（FIFO）、特定識別法、平均原価法のいずれかの開示を求めている。先述の2,200万ドルの損失差額は平均原価法を前提としている。もし2020年以降蓄積したポジションにFIFOが適用されれば、当時のビットコイン価格は5桁台だったため取得原価ははるかに低くなり、同価格での売却が実現利益となる場合もある。
Strategyは5月26日から31日の間に32コインを平均77,135ドルで売却し、この価格は当時開示の混合平均取得原価75,699ドルを上回っていた。平均原価法ではこの売却は約4.6万ドルの実現利益だ。しかし第2四半期の決算説明会で経営陣が明かした特定コインの取得原価は1コインあたり125,464ドルで、約400万ドルの原価に対し売却収入は250万ドルであったため、利益どころか損失であった。
同じ売却価格であっても、売却したコインによって実現損益はプラスにもマイナスにもなる。この費目の選択は年1回の注記で企業が開示するものである。
公正価値評価下ではすべての単位は時価に合わせて評価されており、取得原価法は開示にしか影響せず他の役割はないため、その選択はあまり注目されない。
妥当な反論としては、取得原価法の選択に収益効果がないなら損益計算書の数字こそ正しいという意見があるが、取得原価の数字こそ「実際にいくらで買い、いくらで売ったのか」という多くの関心に応えるものである。
これは上昇局面よりも下落局面で重要となる。第2四半期は3四半期連続の暗号資産価格下落で、2022年の弱気相場以来の最長下落トレンドであった。CoinDesk 20は17.9％下落し、ビットコインは58,544ドルで取引を終えた。実現損失が売り惜しみ放棄と読み取られ、実現利益が利確行動と見なされるが、注記の数字と比較すれば根拠に乏しい。
もう一つの問題は「暗号資産は今や公正価値評価だ」という単純化された表現の幅の広さにある。基準の対象はすべてのスコープテストを満たす資産に限定される。無形で代替可能、分散台帳上に存在し暗号的に安全、他者への強制的権利を持たず、報告主体及び関係者が発行していないものだ。ビットコインやイーサリアムは対象だが、NFTは代替可能性がないため対象外となった。法定通貨連動のステーブルコインは発行者への償還権を有し強制権基準を満たさず、Wrappedトークンはラッパーの保有者への権利次第で異なる。対象外は取得原価法で評価され、公正価値評価資産と四半期ごとに並存している。
以上から、このシーズンの年次資料では四半期決算よりも取得原価法の選択内容（変更の有無含む）や、損益計上行の実現損益ではなく繰越報告書の累積実現損益に注目すべきだ。
ASU 2023-08は暗号資産の貸借対照表をかつてないほど正確にしたが、「実現損益」という言葉を二つの異なる数字に用い、その実用的な方は注目が集まりにくい場所に置かれた。
– AlphaPoint財務・会計担当副社長 Kriti Bansal
専門家に聞く
Strategyとは？
Strategy Inc.（NASDAQ: MSTR）は米国の公開企業で、世界最大のビットコイン保有企業である。最初で最も著名なデジタル資産トレジャリー（DAT）で、元はMicroStrategyという社名であったが、2025年初頭に「Strategy」へ社名変更した。
同社の歴史は？
MSTRは1989年にMIT卒のMichael SaylorとSanju Bansalにより創立された。2000年のドットコムバブル期には評価額は約500億ドルに達したが、その後99％下落した。2001年から2020年までは緩やかな成長のエンタープライズソフトウェア企業で、市場価値は10億ドルから20億ドルの間を推移していた。2020年8月、Michael Saylorは同社の現金準備資産をすべてビットコインに転換し、元は財務ヘッジであったがすぐに会社の主要アイデンティティとなった。2026年8月下旬時点でStrategyは845,050BTCを保有しており、これは流通しているビットコイン総量の約4％にあたる。
ビジネスモデルは？
Strategyは現在もAI搭載の企業向け分析ソフトを開発・販売し、年間約4億7,700万ドルの安定収益を上げている。利益を暗号資産購入に直接つぎ込むのではなく、社債発行や機関投資家向け株式発行で資金を調達して、その現金で直ちにビットコインのスポット買いを行っている。
多くの機関投資家は直接スポットのビットコインを保有するのではなく、MSTRの株を購入する。これによりMSTRの株価は自社ビットコインの時価総額を上回ることが多い。MSTRはこのプレミアムを活用し株式を希薄化し、より多くのビットコインを購入し、1株当たりビットコイン保有量を増加させている。
– CoinDesk Data & Indices マーケティング責任者 Kim Klemballa