米連邦控訴裁判所がKalshi社の主張を退け、ネバダ州がKalshiの賭博活動を規制する権限を有すると判断したことで、Kalshi社および米国の予測市場業界に対する法的圧力が強まっています。
第9巡回控訴裁判所は金曜日、全会一致でKalshi社の主張を否定しました。判事団は、Kalshiの事業が商品先物取引委員会（CFTC）および商品取引法（CEA）に基づく規制対象であるとは認めつつも、ネバダ州の規制当局が監督権限を持たないとのKalshi側の主張には反対しました。
判決文によれば、「当該パネルはCEAがKalshiのスポーツイベント契約に適用されるネバダ州のギャンブル規制を覆すものとは考えられない」とされ、Kalshi側が主張したこれら取引がCFTCの管轄下にある「スワップ」として分類されるとの見解を否定。米商品法の下では、「スポーツイベント契約はスポーツ賭博に該当し、『スワップ』ではない」との判断が示されました。
しかし、この判決がリテールトレーディングとしての人気が高い同形式を完全に否定するものではなく、むしろ状況に複雑さをもたらしています。4月にはニュージャージー州の連邦裁判所がKalshiを規制する権限を州に認めない判決を下しており、連邦裁判所間の判断が分かれているため、米最高裁がこの問題で決着を迫られる可能性が高まっています。
CFTCの報道担当者ザック・フルトン氏はメールで「第9巡回控訴裁は最高裁での解決が必要な法廷分裂を生んだ」と説明し、判事らの法解釈に誤りがあると主張しました。「スワップとして構成されたデリバティブ契約は、その基となる対象の種類に関わらずスワップである。法令上の例外は玉ねぎと映画の興行収入のみである。第9巡回控訴裁が新たかつ法令の根拠のない例外を設けたことは誤りだ」と強調しました。
ネバダ州当局は2025年から予測市場業者に反対しており、判決当日もKalshiがネバダ州の賭博法に違反する違法賭博を行っていると再度指摘しました。Kalshiは既にネバダ州および他の管轄から撤退しています。
ネバダ州ギャンブル管理委員会のマイク・ドライツァー委員長は判決について「これは我々の主張を完全に裏付けるものだ」と声明し、RobinhoodやCrypto.comでの賭博にも触れつつ「スポーツ賭博であり適切な州による規制が必要」と述べました。
一方、Kalshiは判決の中で自社に有利なポイントも強調しています。広報担当のダニ・レバー氏は声明で「第9巡回控訴裁は第3巡回控訴裁と基本的に一致し、連邦法はKalshiのような連邦認可取引所の取引に対する州の規制を禁じている」と述べました。
さらに「第9巡回控訴裁の判断にもかかわらず、我々は現行のCFTC規制がスポーツ契約を禁止していないと考えており、CFTCも規制の明確化に向けて作業を進めている。今後も再審を求めていく」とコメントしました。
Kalshiおよび他の予測市場業者は数か月にわたり州規制当局との争いが続いており、複数の訴訟が地方裁判所および連邦裁判所で係争中です。今週初めにはコネチカット州が最新の訴訟を起こしています。加えて連邦規制当局のCFTCも複数の訴訟を展開し、Kalshiなどへの単独管轄を主張しています。
予測市場業界のライバルにあたるスポーツベッティング事業者は、今回の連邦裁判所の判断を歓迎しました。アメリカン・ゲーミング協会は声明で「この判決は消費者保護と納税者の利益にとって重要な勝利」と評価し、「州法を無視するKalshiやその他の裏口的スポーツ賭博業者にとっては大きな敗北」と批判しました。