Coinbase Canadaの新CEOエリック・リッチモンド氏は、同社がデリバティブやトークン化資産、分散型金融（DeFi）への展開を進める中で、カナダにおける恒久的な規制の枠組み整備が不可欠であると指摘した。

トロント発 — 米国で提供中のデリバティブ、DeFiサービス、トークン化資産などの暗号資産商品をカナダに展開したいとするCoinbaseだが、同社の新任カナダCEOエリック・リッチモンド氏は、業界の次の段階に対応するためには一時的な例外措置を超えた規制枠組みの進化が必要であると述べた。

リッチモンド氏は、単なる暗号資産取引プラットフォームを超え、ブロックチェーン技術を土台としたより幅広い金融商品を提供する企業になることを目指していると語った。

彼はトロントで開催されたBlockchain Futurist ConferenceでCoinDeskの取材に応じ、「私たちはあらゆる金融サービスを一カ所で提供することを目標としています。この技術を支えるオールインワンの取引所として、24時間365日、シームレスかつ摩擦のないサービスを提供したいと考えています」と述べた。

しかし、そのビジョンをカナダで実現するには、同国内の規制枠組みが重要な鍵を握っていると説明した。

リッチモンド氏は「カナダでのサービス開始には規制に則った明確な道筋を見つける必要があり、すでにその取り組みを進めています」と語る。同氏はShakepayやCoinsquareでの幹部経験を持ち、カナダのデジタル資産業界に深く関わってきた。

カナダはスポット暗号資産のETFを世界に先駆けて承認し、暗号資産取引プラットフォームの登録制度を整備しているものの、リッチモンド氏によれば多くはデジタル資産に特化した法整備ではなく、規制当局のスタッフ通知や個別企業向けの例外命令に依拠してきた。この方法は暗号資産初期段階の迅速な対応に寄与したが、より高度な商品展開を目指す現状では効果が薄れているという。

同氏は「新たに専用の立法枠組みを設ける必要があると考えています」と述べた。

この発言は、カナダと米国が暗号資産規制で異なるアプローチを取り始めている時期に出されたものだ。

例えばトークン化された金融商品については、両国とも基本的に既存の法律下で扱っているとグローバル法律事務所Norton Rose Fulbrightの7月報告書は指摘する。一方、米国はトークン化証券、担保、カストディおよび資本扱いに関する詳細な指針を発出しており、一歩先行している。

カナダ規制当局は「主に協議段階にあり、カナダ証券管理局（CSA）はパイロット向け限定免除措置を発行し、カナダ投資規制機構（CIRO）のカストディ枠組みは暫定指針として位置づけられている」と報告書は述べている。

両国ともにトークン化金融資産向けの恒久的な包括枠組みは整っていないが、Norton Roseは米国の先進的規制指針が米国内インフラの広範な採用を促し、新興業界標準形成において米国企業の影響力増大に寄与する可能性を指摘している。

規制の性質

現行のカナダ規制の影響として、カナダの消費者は米国で利用可能なアプリへのアクセスが遅れるケースがある。

例としてCoinbase米国の「Coinbase One」顧客向けには、年利約7％のステーブルコイン貸付プログラムが存在し、RobinhoodのEarn商品に類似するが、カナダでは利用できず代替としてUSDC保有による最高4.5％の年利が提供されている。

リッチモンド氏は「両国顧客が同様に利用可能となるよう努めており、『米国で提供中の商品をカナダにももたらすこと』に注力している」と話す。

また、CoinbaseはCFTC規制下の子会社Coinbase Financial Marketsを通じ、「許可された」カナダ顧客向けに特定暗号資産先物商品へのアクセス提供を目指している。リッチモンド氏によれば、これはカナダ規制当局から「国際免除」を獲得したことによる。

ただし、これらの商品をカナダの一般個人顧客に提供するには追加の規制承認が必要だ。一方米国はCFTCの枠組み内であり、小売拡大の承認もプロセスに含まれているため申請が簡素化されている。

この遅れは規制当局の対応の遅さではなく、米国とカナダの規制構造の違いに起因するとリッチモンド氏は説明し、「規制の問題だけではなく、ルールそのものの性質が異なる」と述べている。

調和された「ナショナルインストゥルメント」の必要性

課題はあるものの、リッチモンド氏はカナダ規制当局がデジタル資産商品に関して業界の声を積極的に聴取し、新たな規制枠組みの構築を前向きに検討している点に期待を寄せている。

彼が高く評価する例の一つが、今年初に成立したカナダ連邦政府のStablecoin Act（ステーブルコイン法）だ。これは昨年米国で成立したGENIUS Actに続く法案である。

Stablecoin Act成立後、Wealthsimple、Shopify、National Bank of Canadaなど大手が支持するTetra Trustが、カナダ初の規制下にあるカナダドル建てステーブルコイン「CADD」を発行している。

カナダは規制市場内で暗号資産企業が運営可能なことを示したが、今後の課題はスポット取引を超え、決済、デリバティブ、トークン化証券、分散型金融など広範な商品展開を受け入れられるかどうかにある。

リッチモンド氏は、指針を企業に解釈させるのではなく、現行規制慣行を全国統一の枠組みとして”コード化”し、州や準州の証券規制当局により一貫して適用されることが法的な不確実性軽減に繋がるとの考えを示した。具体的には、カナダで更に多くの暗号資産関連規制要件を調和された証券ルールの集合体である「ナショナルインストゥルメント」に統合すべきだと主張している。

「ナショナルインストゥルメントとは、全ての証券委員会により承認され、カナダ全土の各州でルールが調和されていることを意味し、誰もが公平に扱われる体制のことです」と説明した。

これによりカナダは、従来の例外措置中心の枠組みから決済、トークン化資産、分散型金融などへの拡大に応じて、規制当局も企業もより高度な確実性を得られる体制へ進化可能となる。

政策決定者の選択により、米国で既に利用可能な商品がカナダに届くスピードが左右される可能性がある。