ロシア発ルーブル連動ステーブルコイン「A7A5」の実際の利用状況をめぐり、発行体と複数のブロックチェーン分析企業の間で対立が激化しています。このトークンは西側の制裁を回避し金融チャネル外での取引を促進する目的で設計されましたが、その取引量に関する認識が大きく異なっています。

A7A5が主張するところによると、同トークンは1日平均約2億500万ドルの取引量を持ち、今年1月1日から6月17日までに合計344億ドルを処理したとのことです。A7A5の規制対応ディレクターであるOleg Ogienko氏は、取引の大部分が分散型金融（DeFi）領域で行われているため大手データ提供業者が過小評価していると指摘。利用者は身元確認なしで中央取引所を介さずにウォレット間で直接取引していると述べています。

一方、TRM LabsやEllipticを含む複数のブロックチェーン分析会社は異論を唱えています。TRM Labsのアナリスト、Chris Keegan氏は同社の調査でA7A5の平均日次取引量は約7500万ドルにすぎず、近頃は取引活動が減少傾向にあると報告。その約34％が循環資金移動によるもので実質的な使用を水増ししていると指摘しています。また、Keegan氏はメールで「大規模かつ実質的なA7A5の利用はほとんどトークン外では確認できていない」と述べ、週末の取引減少から法人間のロシア関連取引所Grinex経由の取引が多いと見ています。

Ellipticの共同創設者Tom Robinson氏もA7A5の勢いが衰えていると指摘。米欧連合、英国の制裁措置に加えGrinexの今年初の倒産を受けて、月間取引量は1月以降で90％以上、昨年のピークと比べると96％の大幅減少だとしています。Robinson氏は「A7A5の公開している取引・取引高の数字はEllipticの分析結果と矛盾しないが、それはロシアの制裁回避における失敗を隠すものでもある」と述べました。

これに対し、Ogienko氏はこれらの指摘を否定し、DeFiでの活動が大手暗号資産データサイトには捉えきれていないと反論しています。Telegram経由でCoinDeskに対し、旧態依然とした評価指標は世界中のユーザーに対して客観的な情報提供ができていないとコメントしました。また、CoinMarketCapやCoinGecko、DeFiLlamaといったデータ提供者は中央取引所のデータに偏りがあり、「国連の原則に反する一般的かつ差別的なアプローチを取っている」と主張しています。

なお、CoinDeskは両者の主張を独自に検証していません。

A7A5はロシア銀行Promsvyazbankの預金を担保に発行されており、同銀行は西側制裁の対象です。トークンは2025年初にキルギスで導入され、西側制裁を回避するための手段として特に設計されました。昨年にはEU、英国、米国もA7A5に制裁を課しています。

一方、英国の10代若者Alexander Browder氏がA7A5のウクライナ戦争資金調達利用を指摘したことで、ロシアは彼を制裁対象に指定しました。17歳のBrowder氏はHenry Jackson Societyのために報告書を執筆しましたが、ロシア外務省はこれを「中傷的な推測と偽情報の拡散」と非難しています。

制裁や国家安全保障の専門家Kaitlin Martin氏は、A7A5は多くのグローバル取引所で上場が阻まれており、主にロシア関連のエコシステム内で利用されていると指摘。利用者は依然としてロシア関連サービスを通じてA7A5を他の暗号資産に交換可能であり、資金はクロスボーダー決済や商品取引を含む広範な暗号資産エコシステムに流入すると説明しています。

今回の論争は、ロシア企業による西側制裁回避の実態とともに、中央取引所外で行われる暗号資産関連取引の実態把握の難しさを浮き彫りにしています。特に制裁回避やDeFiに重点を置いたトークンの活動状況を正確に評価することは極めて困難であることがあらためて示されました。