米連邦準備制度理事会は、昨年成立したGENIUS法に基づくステーブルコイン規制の実施に向け、ステーブルコインの利回りプログラムを含む規則案を提示しました。
連邦準備制度はGENIUS法の要件の多くを実施するため、包括的な2つの提案を行い、他の連邦機関に加わりステーブルコイン規制の整備を進めています。
この2つの規則案は、ステーブルコイン発行者の監督体制を構築するにあたり必要な多機関の作業を完了させる目的で発表され、現在60日間のパブリックコメントを受け付けています。法的な安全網の確立や、連邦準備制度監督下の銀行がステーブルコインを発行するための手続きを定める内容となっています。GENIUS法は2026年7月までに米国の銀行規制当局と財務省が関連規制を整備する義務を課しており、各機関はいずれも法定期限を過ぎているものの最近は大きな進展を見せています。
連邦準備制度の規制案は、発行者によるステーブルコイン保有に対する利息や利回りの支払いを禁止する法律に対応した通貨監督庁（OCC）の規則案の方針を踏襲しています。連邦準備制度は「この提案では、第三者が関与する特定の取決めは利息や利回りの支払い禁止に該当すると推定される」と表明し、OCCの方針との整合性を明示しました。
規則案はまだ確定ではありませんが、暗号資産プラットフォームがクレジットカードのインセンティブプログラムのようなステーブルコイン報酬の提供を非常に限定的に認める方向で進められているようです。Coinbaseなどの企業がどの程度ユーザーに報酬を与えられるかは、先ごろ否決されたDigital Asset Market Clarity Actの議論で争点の一つでした。Clarity法案の修正が成立しなかったため、現状ではGENIUS法がステーブルコイン報酬に関する主要な法規となっています。
連邦準備制度が提示した規則案は、最終版の策定と公表前に一般からの意見募集を行い、通常数ヶ月以上かかる場合もあります。
中央銀行の最初の提案には、ステーブルコインが流動性の高い資産で十分に裏付けられ、発行者が経済的ストレス時でも堅実な基盤を持つことを保証する資本および準備要件が含まれています。また、監督対象の銀行に認められるステーブルコインの活動内容や報酬の要素も規定しています。
第2の提案では、規制対象銀行がステーブルコインの発行を開始する手続きを定め、「事業計画、財務情報、関連する方針、手続きその他の書類」の提出を求めています。
連邦準備理事のMichael Barr氏は声明で、「ステーブルコインが安定するのは、様々な状況において信頼性高くかつ迅速に額面通りに償還できる場合のみだ」と述べました。Barr氏はトランプ政権以前に連邦準備の監督プログラムを担っていました。「これには市場混乱時に流動性の高い政府債ですら価値に圧力がかかる場合や、個別発行者や関連組織にひずみが生じる状況が含まれます」
先月、財務省はGENIUS法の実施に向けた独自の提案を示し、米国のステーブルコイン発行の定義や、規則に従う必要のある主体を連邦レベルで示しました。連邦預金保険公社（FDIC）は昨年12月にこの規制プロセスを開始し、多くの連邦機関が規則化の第一段階を進めています。今年6月には複数の機関が、ステーブルコイン発行者に対し利用者の特定を他の規制対象金融機関と同様に求める規則案を提示しました。