暗号資産とブロックチェーンの専門家によると、StripeとSwiftの両大手金融企業はデジタル決済を支えるインフラの掌握を巡り競争を強めていることが今週の一連の動きで明らかとなった。

世界最大級の決済ネットワーク2社は今週、主要なブロックチェーン関連の動きを見せ、トークン化決済の基盤となるインフラ支配を巡る競争の激化が指摘されている。

Swiftは火曜日、17のグローバル銀行とのパイロットを完了後、ブロックチェーンを活用した決済ネットワークの拡大を発表し、現在では40以上の金融機関と提携している。一方、Stripeは直後にPayPalに約530億ドルの敵対的買収提案を行い、世界最大級の加盟店決済ネットワークと最大規模の消費者ウォレット事業の統合が見込まれている。ロイターの報道によれば、PayPal取締役会はこの買収提案を同社評価の過小評価と見なし、規制面や資金調達上の懸念を示している。

Swift、Stripe、PayPalはそれぞれグローバル決済システムの異なる位置にある。Swiftは11,500以上の金融機関をつなぎ、数兆ドル規模のクロスボーダー決済メッセージングを担う。Stripeは数百万の事業者の取引を年間数千億ドル規模で処理しており、PayPalは4億3,900万人超のアクティブアカウントを有し、2025年には1.79兆ドルの取扱高を記録している。

Swiftの発表とStripeによるPayPal買収提案は、銀行やフィンテック、決済企業がブロックチェーン決済ネットワーク、ステーブルコイン、消費者向け決済プラットフォームを通じて次世代デジタル決済インフラ構築を巡り競争を激化させる大きな潮流の一端だ。

Ouinex創業者兼CEOのIlies Larbiは「これは次世代のグローバル決済インフラを制するための競争である」と述べた。

StripeとPayPalの統合は自社ネットワーク内での取引移行を促進し、VisaやMastercardなど仲介者への依存を減らすとともに、PayPalの消費者基盤へのアクセスも得る形となる。PayPalはまた、伝統的金融とデジタル資産の橋渡しとなるPaxosベースの米ドルステーブルコインも保持している。

Solayer共同創業者兼MPCVault CEOのJason Liは、StripeのPayPal買収提案は新たなステーブルコイン発行よりも消費者リーチの価値を示していると述べた。

「4億人の人々に実際にステーブルコインを使ってもらうことが530億ドルの価値である。Stripeは既に発行者、チェーン、加盟店側を持っており、買収対象は消費者ウォレットだ」とLiは指摘した。

DragonflyゼネラルパートナーのRob HadickはCoinDeskに対し、StripeのPayPal買収提案はステーブルコインを超えた金融的妥当性を持つと語った。

「StripeとPayPalはほぼ同等の決済ボリュームだが、Stripeの純収益は約5分の1。財務面から見て収益押し上げに寄与し、加盟店処理事業と4億人超のPayPalアカウントを結びつける上でも有利だ」と説明した一方で、「この規模のM&Aの統合は非常に困難である」とも警告した。

加盟店決済を超えて

Velocity CEOのEric Queathemは、この買収によりStripeが世界最大級の消費者決済エコシステムへアクセス可能となり、加盟店決済の枠を超えた事業拡大の足掛かりになると指摘した。

提案された買収はまた、ブロックチェーンベースの決済インフラの消費者側支配を決めるものであり、Stripeの既存加盟店ネットワークとステーブルコイン機能を補完する役割も果たす。

複数の経営者は、現在の競争の焦点がブロックチェーン技術の実用性証明から流通支配へと移行していると述べている。

Meld創業者兼CEOのPankaj BenganiはLarbiの見解に同意し、「競争は技術実証から流通所有へと変化し、ステーブルコインは実験段階を終え、主要な決済インフラに成長した」と語った。

Citiのアナリストも調査ノートで同様の結論を示し、ステーブルコイン競争は「デフォルトの決定ゲーム」となっており、最も技術的に優れた発行者ではなく、最大の加盟店、消費者ウォレット、自律的取引基盤でデフォルトとなるステーブルコインに規模の経済が集中すると指摘した。

Nasdaq上場Worksport（WKSP）CEOのSteven Rossiは、この提案をレガシー決済企業の買収よりもStripeの決済エコシステム完成に向けたものと評した。

「より広い目的はトランザクションライフサイクルのコントロールにあり、Stripeは消費者の支払い方法、加盟店の入金方法、決済レールの選択に対する影響力を高めることになる」と述べている。

Larbiはこの機会をブロックチェーン決済を超えたものとみなし、「真の目標は決済だけでなくウォレット、加盟店の受け入れ、準備資産の経済性、そしてクロスボーダー決済の支配にある」と語った。

Cap創業者兼CEOのBenjamin Sarquis Peillardは同様の傾向が多くのフィンテック企業による独自ステーブルコイン構築を促していると指摘する。

「今後も多くの企業が独自ステーブルコインを発行し、フィンテックプレーヤーがコスト削減と効率向上のためバックエンドをブロックチェーンに移行していくだろう」と述べ、「現時点での前例は明確で、これらの企業はUSDCのような既存ステーブルコインを採用せず、自社のものを発行している」と説明した。

ステーブルコインの進化

Yellow Card CEOのChris Mauriceは、これらの動きが既存金融企業がブロックチェーンインフラをニッチな暗号資産市場ではなく戦略的重要領域と捉え始めていることを示していると指摘した。

「この程度の資本力を持つ既存勢力が脅威を傍観し続けるわけがなく、この技術がもたらす機会を確実に取り込もうとしている」と語った。

業界の多くはステーブルコインが決済の未来と考えるが、多くの決済はいまだレガシーバンキングシステムで行われている。取引や一部クロスボーダー決済以外でのステーブルコイン採用は限定的で、規制当局はデジタル資産決済の規則制定を進めている段階だ。

Larbiは「ステーブルコインは暗号資産プロダクトから主流金融の決済レイヤーへと進化し、現在は流通支配が最大の戦場となっている」と結んだ。