Cohen & Company Capital MarketsのChristian Lopez氏は、暗号資産のIPOは規制問題よりも資金調達の制約および投資家の慎重な姿勢が遅延要因であると指摘している。

暗号資産の新規株式公開（IPO）市場は、投資家が資金を他分野にシフトさせ、マクロ経済の不確実性がリスク資産への意欲を減退させていることで急激に鈍化していると、投資銀行Cohen & Company Capital Marketsのブロックチェーンおよびデジタル資産担当責任者であるChristian Lopez氏は述べた。

Lopez氏はCoinDeskのインタビューで、「暗号資産分野のIPO市場は明白な理由によりやや遅延している」と語り、2025年10月の流動性イベントがデジタル資産エコシステムから資金を吸収する転機となったと指摘した。

かつて暗号資産市場を支えていた個人投資家は現在、主に人工知能（AI）に関心を移し、その後、いわゆるMag 7銘柄を含む技術セクターの他分野にも資金が広がっているという。ただし最近はAI関連株も大幅な調整を受けており、資金の再移動が示唆されている。

2026年に入り、Circle（CRCL）やCoinDeskの親会社であるBullish（BLSH）の成功した上場を背景に、暗号資産企業は盛況のIPOを期待していた。

しかし市場環境の悪化、取引量の減少、BitGo（BTGO）を含む新規上場銘柄の期待外れのパフォーマンスにより、新規上場への熱気は冷めている。Krakenの親会社Payward、Ethereumアプリ開発企業Consensys、ウォレット提供者Ledger、資産運用会社Grayscaleなど大手暗号資産企業はマーケットの改善を見据えてIPO計画を延期している。一方、Blockchain.comは5月に米国証券取引委員会（SEC）に対し秘密裡に米国IPO申請を行ったことを明らかにしている。

Lopez氏は「金利の不透明感がリスクの高い暗号資産への投資家の慎重姿勢を強めている」と述べ、連邦準備制度理事会（FRB）やトランプ政権のシグナルは将来的な利下げを示唆するデフレ環境を指し示しているものの、世界の市場は日本銀行の円防衛策を含む中央銀行の政策やデレバレッジ圧力にさらされ続けていると総括した。

またLopez氏は「投資家はIPO銘柄の新規参入をためらっており、その理由は上場後の材料を支える買いがあるかを懸念しているからだ」と語った。

さらに、Bitcoinの市場サイクルが10月ごろに底入れすると期待されていることから、暗号資産市場は世界最大の暗号資産の動向に連動する傾向があり、暗号資産のIPO市場の本格的な再開は来年になる可能性が高いとしている。

こうした逆風にもかかわらず、Lopez氏は規制の明確化はもはや上場検討企業にとって最大の障害ではないと強調した。

「規制の明確性は以前ほど重要ではない。規制が明確になる前に上場した企業も存在する。BullishやCircle、BitGoのような企業にとっては、規制よりも資金調達のアクセス向上のほうが重要だ」と述べた。

Krakenが公開上場を計画していると報じられたことは、暗号資産企業の適応を示す一例だと指摘。Krakenは暗号資産取引以外への多角化を目指しており、これが上場企業としてのポジショニング強化につながると見られている。

「適切な戦略は単なる暗号資産取引企業にとどまらず、多角化を進めることだ」と述べた。

Lopez氏は短期的に暗号資産の資金調達市場は弱含むものの、ブロックチェーン技術は伝統的金融分野で確実に普及しつつあると指摘。Morgan Stanley（MS）、Nasdaq（NDAQ）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）を含む大手金融機関は、ブロックチェーン基盤のインフラ構築やトークン化決済の準備を進めている。

業界は決済の即時化に向けて動いており、T+1決済モデルからT+0への移行が進展している。OpenUSDネットワークなどの取り組みでは、140以上の金融機関や決済企業が集まり、ステーブルコイン基盤の構築を推進している。

長期的な勝者は特定の暗号資産に特化した事業ではなく、ブロックチェーンのインフラ提供者になるとLopez氏は予測している。

「プライベート市場で資金調達を目指す多くの暗号資産企業は単一製品に固執しているため困難に直面している」と指摘した。

Bitcoin、ether（ETH）、solana（SOL）といったごく一部の主要トークンは引き続き重要な資産として残るものの、数千に及ぶ小規模な暗号資産は生き残れないと予想している。

「今後3～5年で暗号資産のロングテールは収束していくと見ている」と述べた。