ドイツの大手資産運用会社のデジタル資産・トークン化責任者が、テザー（USDT）とサークル（USDC）が発行するステーブルコインは真の安定通貨とは言えないとの見解を示した。
欧州連合における無許可デジタル資産規制の強化を背景に、プライベートステーブルコインの構造に対する機関投資家の関心が一段と高まる中、デジタル資産専門家が2026年ロンドン開催のDigital Money Summitで重要な指摘を行った。
ドイツ最大級の機関投資家、Union InvestmentのTokenization and Digital Assets責任者であるChristoph Hock氏は、テザーやサークルが発行するドルペッグ型ステーブルコインの裏付け準備資産は、真の法定通貨連動ではなく構造的に投機的なファンドに近い動きをしていると強調した。
Hock氏は「率直に申し上げれば、私の見解ではこれらはステーブルコインとは言えない」と述べ、「特にテザーの投資資産を見ると、大量の金保有やビットコイン保有が確認できる」と語った。
資産運用会社におけるトークン経済戦略やデジタルキャッシュメカニズム、ファンドのトークン化枠組みの構築を手掛ける同氏は、USDTとUSDCはヘッジファンドに近い性質があり、それらのトークノミクスは脆弱で保有者の財務利益に悪影響を及ぼす可能性があると警鐘を鳴らした。
「そして恐らく、USDCに見られるように、再び納税者の資金が救済に必要となるだろう」と述べ、サークルの13％の価値乖離および「機関投資家に与える壊滅的リスク」を振り返った。
2024年3月には市場の全面的な売り圧力を受け、USDCが3回にわたり0.74ドルまで下落した。この価値乖離は、トレーダーがUSDCをUSDTに売却し1ドルのペッグ維持のための流動性が不足する場合に発生するものと説明されている。前年には暗号資産関連銀行の破綻を受けイーサリアムのガス代が急騰し、USDCが13％下落し87セントまで価値を失った事例もあった。
またHock氏は、テザーによる金およびビットコインへの多額の資金配分を厳しく批判した。これらの資産選択は企業の財務資産を市場変動リスクに晒し、ステーブルコインの役割を逸脱して隠れたヘッジファンドのリスクをもたらしていると指摘した。
2026年1月の時点でテザーが保有する金は約148トン、評価額にして約230億ドルに達し、世界の金保有ランキングトップ30に入り、多くの国の保有量を上回っている。
Hock氏はさらに、ステーブルコインを翌日決済の安全な現金移動手段として利用する企業の財務部門や資産運用者にとって、突然の13％に及ぶ時価評価損は壊滅的だと強調した。機関投資家がこのようなリスクを負うことは決して許されず、ステーブルコインは法定通貨ペッグを掲げた根本的な約束を裏切っていると厳しく批判を展開した。