ウォール街のオンチェーン進出が進む中、今年最大規模の暗号資産ハックおよびDeFi危機がリスク、セキュリティ、市場構造の見直しを迫っていると業界関係者はCoinDeskに語った。

概要:
ケルプDAOで発生した2億9200万ドルのハッキングは暗号資産レンディング市場を揺るがしたが、関係者はこれをDeFiの機関投資家導入に対する根本的障壁ではなく、一時的な後退と捉えている。アポロ・グローバル・マネジメントやブラックロックなどウォール街の大手企業はオンチェーンファイナンスへの進出を継続し、DeFiプロトコルに対しセキュリティとガバナンスのさらなる強化を求めている。専門家は、大規模資金が安全にDeFiに参入するにはゼロトラストアーキテクチャ、堅牢な担保フレームワーク、予測可能かつ監査可能なスマートコントラクトなど厳密な基本的防御策と機関投資家レベルの基準を導入することが不可欠だと指摘している。

ケルプDAOの2億9200万ドルのエクスプロイトとそれに伴う暗号資産レンディング市場への波及は、DeFiが重要な局面を迎えていることを示した。ウォール街の企業がオンチェーン市場へ深く踏み込む中、この事件はシステムの脆弱性を浮き彫りにし、機関投資家が露出を拡大する前に解決すべき課題が依然として多いことを明らかにした。

ハック直前、9000億ドル規模の資産を運用するプライベートクレジット大手アポロ・グローバル・マネジメント（APO）はレンディング市場を支えるためにMorphoと戦略的パートナーシップを締結し、プロトコルのガバナンストークン取得オプションも含まれていた。同時期、世界最大の資産運用会社ブラックロック（BK）はトークン化されたマネーマーケットファンドを分散型取引所Uniswapに導入している。

業界関係者は、このエクスプロイトが伝統的金融（TradFi）のオンチェーンファイナンス進出を妨げるとは考えにくいものの、大規模資金がDeFiへ入り込む前に解決すべき課題を明確にしたと指摘する。

“減速はあっても阻害要因とは言えない”
Janus Hendersonのイノベーション責任者Nick Cherneyは、「DeFiプラットフォームは投資家が資本をより効率的に活用する新たな手法を開拓している。先駆者は常にリスクを伴う」と述べた。ケルプDAOのような失敗は勢いを鈍らせる可能性があるが、一方で改善を促す圧力にもなるとCherneyは指摘し、時間の経過とともに課題はより強固なシステムの構築につながるとの見解を示した。「これは確かに減速の一歩だが、阻害要因ではない」と述べた。

彼の見解では、長期的な変化はすでに始まっており、ファンド、債券、クレジットなどトークン化された現実資産（RWA）がDeFi市場の基盤となり、伝統的金融が数十年かけて洗練させてきた法的枠組みやリスク管理をもたらしている。このような事態が移行を加速させる可能性があるとCherneyは語った。

2025年以降、トークン化された現実資産市場は6倍に成長するとRWA.xyzのデータは示している。

セキュリティ基準の強化
セキュリティ専門家にとって教訓は明確である。現在の体制は不十分だという点だ。Gauntletのセキュリティ責任者Paul Vijenderは「DeFiやオンチェーン資産管理は高度に敵対的な環境下で運営されている。システムの安全性は最も脆弱な部分に依存している」と指摘する。

この現実がより包括的な防御策への業界の動きを促しており、彼はシステムのいかなる部分も安全と仮定しないゼロトラストアーキテクチャの採用が避けられなくなっていると述べた。具体的には継続的なモニタリング、より厳格な管理、組み込みの冗長性など多層的な防御が求められ、単一の防御策に依存しないことが重要とされている。

デジタル資産マネージャーRe7 Capitalの創業者Evgeny Gokhbergは多くの業界の「ベストプラクティス」が基本要件になるべきだと語った。これには主要なガバナンス措置のタイムロック設定、厳格なマルチシグ管理、担保基準の強化、最も脆弱とされるブリッジの安全策強化が含まれる。「業界はこれらをベストプラクティスではなく基本要件として扱う必要がある」と強調した。

機関投資家にふさわしいDeFiへ
Centrifuge LabsのCEO Bhaji Illuminatiは、この変化を金融進化の加速的収縮とも捉えている。「伝統的金融は数十年にわたり多層の保護策を築いてきた。DeFiも同様の試みを非常に速いペースで進めている」と述べた。

彼女は機関投資家が大規模に資本配分するにはいくつかの条件が必要だと主張する。第一に明確さであり、投資家は何を保有しているのか、検証可能な担保や現実的なリスクに即した法的構造を理解する必要がある。第二に信頼性で、スマートコントラクト、オラクル、ガバナンスプロセスは予測可能かつ監査可能な方法で機能しなければならない。第三に流動性で、資本が市場を歪めることなく容易に出入りできることも求められる。

「オープン性とセキュリティは相反するものではない」とIlluminatiは述べ、「目標は信頼を明確かつ検証可能なものにすることだ」と語った。「今後はDeFiのすべてのレイヤーがセキュリティを最優先にすべきであり、これはAI時代にますます重要になる」と締めくくった。