マスターカードが18億ドルでステーブルコイン・インフラ企業BVNKを買収する計画は、ステーブルコインが従来のニッチな暗号資産ツールから世界的な決済インフラの中核層へと移行しつつあるとの見方を強めている。

アナリストはこの取引が伝統的な金融ネットワークにおけるブロックチェーンベースの資金移動に対する見解の変化を示していると指摘する。みずほのアナリスト、ダン・ドレフ氏は「ステーブルコインは決済の未来に不可欠」と述べ、この買収をデジタルドルが主流の金融インフラに組み込まれつつある証左として位置付けた。

火曜日にマスターカードは、ロンドン拠点でステーブルコインの送金、受取、保管、換金を企業に提供するBVNKを18億ドルで買収すると発表した。アナリスト予想によれば、BVNKは2025年に300億ドル超のステーブルコイン決済を取り扱う見込みだ。

この動きは投資家に対し、マスターカードの暗号資産戦略に残る懸念を払拭するものとなっている。TD Cowenのアナリストは「BVNKは明確な答えだ」とし、同社株に「Buy」評価と671ドルの目標株価を提示。この買収はオンチェーン決済レールをマスターカードの既存ネットワークに接続するものだと分析し、ステーブルコインがカードネットワークのライバルではなく補完的なインフラである可能性を示していると述べた。

この違いは投資判断の核心である。以前はステーブルコインが従来の決済企業を迂回する恐れがあったが、現在は裏側の資金移動を改善する存在へと見方が変化しつつある。

Cantor Fitzgeraldは「Overweight」評価と650ドルの目標株価を付与し、この買収でマスターカードは金融機関やフィンテックを中心としたより速く安価な越境決済の需要増に対し、「ステーブルコイン導入の波」に備えられると指摘した。

近月、この波は明確になっている。伝統的な大手金融機関が決済レールとしてのステーブルコイン採用を競い合っているためだ。ビットコイン純粋主義者でさえ顧客のステーブルコイン需要に対応しつつある。

ユースケースは既に形を見せ始めている。ステーブルコインは企業間決済、グローバルな給与支払い、送金などで利用が増え、従来の決済システムで数日かかる処理がブロックチェーンでは数分で完了し、24時間稼働も可能だ。

BVNKのプラットフォームは、これらの機能をマスターカードのエコシステムに直接組み込み、24時間365日の決済を実現。同時に越境取引における仲介者への依存を軽減する。

長期的な賭け
マスターカードにとってこの買収は即時の金銭的利益は限定的である可能性が高い。BVNKの2024年後半時点の売上高は約4,000万ドルと見られており、同社の収益寄与は小さいと予想されている。

しかしながらこの取引は、急速に変化する業界において資金移動の仕組みを革新する先行者としての立場を強める長期的な戦略的賭けと位置付けられている。

ステーブルコインの年間取引量はすでに3,500億ドル規模と推定されており、規制環境が整備され多くの機関が市場に参入することでさらなる成長が期待される。

Tokenization Insightの創業者Harvey Li氏は、決済大手にとってステーブルコイン・インフラ参入は単なる暗号資産レールの試験ではなく、中核事業の防衛にも繋がると指摘。同氏は「カードネットワークはステーブルコインによる最大の混乱要因だ」と述べている。

また、Oppenheimerのアナリストは同社株に「Outperform」評価と683ドルの目標を付し、この取引が法定通貨とステーブルコイン間の相互変換を含むエンド・ツー・エンドのデジタル資産フローを強化すると分析。伝統金融とブロックチェーン・ネットワークの相互運用性向上に資するとも指摘している。

William Blairのアナリスト、アンドリュー・ジェフリー氏は「BVNK買収はB2C決済ではなく越境商取引市場におけるステーブルコインの役割を裏付けるもの」と見なし、同株にOutperform評価を付与している。

さらなる買収は続くのか
ステーブルコインはより迅速かつ安価な24時間稼働の送金を可能にし、従来のカードベース決済を迂回する潜在性を持つ。この圧力により大手決済企業は急速に適応を迫られ、内製ではなく買収で対応する傾向が強まっている。

マスターカードのBVNK買収の前例として、決済大手Stripeは昨年ステーブルコイン・インフラと発行を手掛けるBridgeを11億ドルで買収。またモルガン・スタンレーも昨年、暗号資産インフラ企業Zerohashの資金調達に参加している。

このような買収は、ステーブルコインを既存決済フローに統合し、法定通貨とデジタルドル間の大規模交換を可能にしてカード商品を24時間稼働のプログラム可能決済へ拡張することを目的としている。

Tokenization InsightのLi氏は「資金の動きを自社ネットワーク上で再構築することが本質だ」と語る。

BVNKはこの変革の要所に位置し、ブロックチェーンやウォレット、従来の口座間でステーブルコインの移動を処理。暗号資産システムと法定通貨システムの架け橋として重要な役割を果たしている。

マスターカードは昨年、Coinbaseとともに最大25億ドルの評価額でBVNK買収交渉を行っていたが、Coinbaseが交渉から離脱したことで、同社が18億ドル評価で買収に至った。

今回の買収とステーブルコイン成長の勢いが示すのは、周辺技術から金融インフラの中心へと急速に移行している現状であり、今後も取引が続く可能性を示唆している。

Dakota創業者のRyan Bozarth氏は「マスターカードとVisa、最大手決済ネットワーク双方がステーブルコインを中核的金融インフラと見なしている」と述べた。一方で、上位企業の統合が進むことで新規参入者に市場機会が生まれる可能性も指摘した。

Bridge（Stripe傘下）とBVNKの買収が完了し、「次の市場フェーズでは新たな決済企業の登場が真の機会となる」とBozarth氏は強調した。

この日、マスターカード株は0.4％下落したのに対し、競合のVisa株はほぼ横ばいで取引を終えた。