米・イラン戦争が激化するなか、ビットコインは最初に売られた資産であったが、その後わずか2週間でほぼすべての資産のパフォーマンスを上回っている。

イラン紛争のエスカレーションは日増しに激しくなっているものの、ビットコインの下落幅はむしろ縮小傾向にある。

数週間前の土曜日、米国とイスラエルが最初の攻撃を開始した際、ビットコインはこの戦争リスクを最も早く織り込んだ資産だった。これは当時、流動性のある市場として他に適当な選択肢がなかったためである。

同日、ビットコインは8.5%下落したが、その後2週間で金、S&P500、アジア株、韓国株のパフォーマンスを上回った。上回った資産は原油とドルのみで、これらは紛争の直接的な恩恵を受ける資産である。

かつて価格停滞期には疑問視されていたビットコインの「安全資産」としての地位が、再び投資家の意識に戻りつつあるように見える。加えて、紛争のエスカレーションが進む一方で下落幅が縮小していることから、ビットコインは世界市場において最も迅速なショック吸収装置の役割を果たしているとの見方が強まっている。

この傾向は各売り圧力後の買い支えの水準を見ることでより明確になる。

2月28日の最初の攻撃日、ビットコインは64,000ドルで底を打ち、3月2日のイラン報復ミサイル攻撃後は66,000ドル、3月7日の1週間続いた紛争後は68,000ドル、3月12日のタンカー攻撃後は69,400ドル、そして土曜日のハールグ島攻撃後は70,596ドルで下値を支えている。

言い換えれば、売られるたびに買い手が前回より高い水準で出現していることになる。

高値を切り上げるのではなく、安値を切り上げるトレンドラインが約1,000～2,000ドルずつ上げ、下値のレンジ圧縮が進んでいる。一方、73,000～74,000ドルの水準が上値の壁として機能し、これまでも4回ビットコインの上昇を阻んできた。

このレンジ圧縮は、いずれ解消が必要となる。下値の床が上値の天井に迫り、次の挑戦で74,000ドルを突破するか、このパターンが崩れ紛争のエスカレーションが買い圧力を凌駕するかのいずれかに至るだろう。

ビットコインの強さは、この2週間での他資産との比較でも際立っている。

原油は戦争開始以来40%以上上昇し、S&P500は下落傾向。金は変動が激しく、アジア株は2020年3月以来の最悪の週を迎えた。

とはいえ、ビットコインが突如「安全資産」になったわけではない。紛争関連の見出しが出るたびに売られているが、回復速度は次第に速まり、回復後の価格維持も高水準で推移している。

今年初めの事象との対比は鮮明だ。2月初旬には突如として25億ドル相当のレバレッジポジションが一日で清算され、ビットコインは77,000ドルまで急落した。これにより時価総額は約8,000億ドル減少した。

この出来事は市場の信頼を数カ月にわたり揺るがす可能性があったが、実際には弱い参加者が排除されポジションのリセットがなされたに過ぎなかった。その結果、市場は引き締まり、以降の戦争関連のヘッドラインを受けても大規模な強制売却なく吸収する力を示している。

一方、マクロ要因も影響を与えている。トランプ前大統領は金曜日遅く、イランの主要産油地であるハールグ島に対する攻撃を「礼節の理由から」見送ったものの、イランがホルムズ海峡封鎖を続ける場合は「直ちに再考する」と警告した。これに対しイランは、エネルギーインフラを攻撃すれば米国関連施設への報復を招くと応じている。

こうした条件付きの強硬姿勢は新たな局面であり、現実化すれば、IEAが史上最大と称した供給混乱がさらに深刻化する可能性がある。

それでも、ビットコインの戦争に対する市場適応は、トレーダーにこの資産がいまどのような役割を果たしているかを示している。

ビットコインは安全資産でも純然たるリスク資産でもない。市場にショックが訪れるたびに唯一常に取引される資産として、24時間・週7日体制の流動性を提供し、他のどの資産よりも速やかにショックを吸収する機能を持っている。