ビットコインは日曜日の安値から約7%上昇し、株式や金が伸び悩む中で堅調に推移している。アナリストは、売り手の力尽き、金との相関の変化、ETF資金フローの回復がその背景にあると指摘する。

世界的なマクロ経済の不安が再燃するなか、ビットコインの底堅さがトレーディングデスクの関心を集めている。

最大の暗号資産であるビットコインは7万1000ドル直前まで上昇し、日曜夜の安値から約7%高となった。イラン情勢をめぐる地政学的緊張が高まる中、市場は原油供給混乱リスクやプライベートクレジット市場のストレスなど様々な懸念材料に直面していた。

この相対的強さは徐々に際立っている。ナスダック100種指数とS&P500種株価指数は同期間ほぼ横ばいの推移で、安全資産とされる金も小幅上昇にとどまった。3月に入ってからのパフォーマンスを見ると、これらの中で上昇しているのはビットコイン（BTC）のみである。

またビットコインは、苦戦しているソフトウェア株との相関が弱まる兆候も見せている。過去5日間でブラックロックの現物ビットコインETF（IBIT）は3.75%上昇した一方、iShares Expanded Tech-Software ETF（IGV）は2.45%下落した。

この値動きは、数カ月にわたる暗号資産市場の下落後に安定化の兆しが見え始めている可能性があり、アナリストは慎重ながらも前向きな見解を強めている。

売り手の力尽き

Nansenの主任リサーチアナリスト、オーレリー・バルテール氏は、ビットコインの底堅さのひとつの指標として、新たな地政学ニュースに対するBTCの反応が極めて限定的である点を挙げた。

週初めには原油価格の落ち着きにより一時的な楽観ムードが広がり、株式と暗号資産の双方が上昇した。これは市場がイラン情勢の緩和をある程度織り込んでいたことを示唆していたが、取引の進行とともに楽観は後退し、リスク資産は上昇分の一部を失った。

バルテール氏は「ビットコインの下落に対する感応度は比較的限定的だった」と指摘し、同期間にユーロ・ストックス指数など一部の伝統的ベンチマークがより大きく下落していたことを述べた。

この底堅さは、ビットコインの限界的な売り手が株式市場に比べてそれほど積極的でない可能性を示すと、同氏は付け加えた。

金との相関変化

トレーダーの注目を集めるもうひとつの変化は、ビットコインと金の相関関係の変化だ。

暗号資産取引会社Wintermuteのトレーダー、ブライアン・タン氏によれば、BTCと金の相関はマイナス0.49からプラス0.16に転じたという。

中東情勢の初期段階では典型的なリスクオフの動きからビットコインが下落し、金が上昇したが、最近では米ドルの弱含みを背景に両資産がともに上昇している。これは投資家が両者を対立するリスク資産ではなく、ドル安恩恵を受ける資産として捉え始めている可能性を示唆している。

タン氏は「この相関がプラス方向に持続すれば、紛争下におけるビットコインの見方は単純な『リスク資産だから売る』から、より複雑でニュアンスのあるものへと変化する」と述べた。

ETF資金フローが回復

ビットコインETFへの資金フロー改善も、最近の底堅さを支えている可能性がある。

10月のピーク以降、ビットコインETFへの資金流入は数カ月間マイナス傾向が続いていたものの、過去2週間のデータでは顕著な改善が見られると、Enigmaリサーチ責任者のジョー・エドワーズ氏は指摘する。特に、ビットコインETF最大規模のブラックロックのIBITファンドへの資金流入が継続している。

同氏は、ETF需要の持続的回復がビットコインにとって極めて重要であると強調した。多くのアナリストは、ビットコインの次の成長期は証券口座を通じたETF投資家など、より大きな機関投資家資金の流入次第とみている。この点で、最近の資金流出は懸念材料であったと述べた。

また、「良いニュース」として、そのマイナス期間に終わりの兆候が出ていることを挙げた。

SoSoValueのデータによると、IBITは3月に約10億ドルの新規資金流入を記録。これに対し、昨年11月から今年2月までは30億ドル超の資金流出があった。

エドワーズ氏は、この傾向が今後数週間維持されれば、第2四半期に向けたビットコインの幅広い回復を後押しする可能性があると述べた。